「龙头企业什么意思」行业的龙头企业,开拓智能制造新战略,上涨空间超27%;军用元器件核心标的!全年业绩有望大幅增长,上涨空间超40%

更新时间:2020-11-26 00:32:21    来源: 证券时报财富资讯     手机版 我要报错

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投资要点:

1、公司是国内水泥行业的龙头企业,背靠央企大股东;

2、建筑工程业务有望企稳回升,装备制造业务底蕴深厚;

3、海外经营逐渐复苏,业绩订单大幅改善;

4、拟整合资产,智能制造新战略,进一步提升核心竞争力;

5、股息率较高并相对稳定,机构乐观给予超27%上涨空间。

相关标的:中材国际(600970)

一、 公司是国内水泥行业的龙头企业,背靠央企大股东

公司是全球大型新型干法水泥工程建设的龙头,是国资委“走出去”的排头兵,水泥工程主业全球市场占有率连续12年保持世界第一(约45%)。2017年两大建材集团战略合并,公司控股股东实力增强,发展迈入崭新阶段。2020年更换董事长等核心领导班子,开启“十四五”新征程。目前公司水泥工程与装备制造占比较高,规模稳定,并积极切入环保、生产运营管理、多元化工程、智能制造等新领域,为新一轮转型升级积蓄力量。

公司的实际控制人为国务院国资委。国资委通过中国建材集团控股中国建材股份,中国建材股份是公司第一大股东,持股40.03%,对公司拥有稳定的控制权。

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二、 建筑工程业务有望企稳回升,装备制造业务底蕴深厚

公司主要有四大业务板块,工程建设、装备制造、环保及生产运营管理。其中工程建设营收规模最大,历年占比普遍在70%以上。其次为装备制造业务,历年占比约15%左右,环保和生产运营管理占比相对较小。

中材国际工程业务收入规模近年整体稳定,2018年-2019年收入保持小幅增长,2020年上半年受到疫情影响,结算收入出现一定程度下滑。中材国际工程业务盈利能力整体稳中有升,毛利率水平从2015年的7.77%提升至2018年的18.58%,2019年也维持在14.96%的相对高位。从公司整体收入构成来看,公司海外业务收入占据主导地位,但是近年来公司国内收入占比逐步提升,截至2020H1,公司国内业务收入占比已经提升至39.5%。

公司装备业务底蕴雄厚。在水泥装备领域的核心产品拥有较强的设计和制造能力,在满足业务性能需求的同时,提升装备性价比,降低业主投资成本。公司主要采用“以销定产、以产定购”方式,利用与工程承包业务的协同优势带动装备销售。

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三、 海外经营逐渐复苏,业绩订单大幅改善

在国际市场上,近年来我国对外工程承包完成营业额及新签合同额稳步增长,中国逐步成为世界重要的工程服务提供商。2019年12月,中国对外工程承包业务完成营业额达到1920亿美元,创下历史最好水平。

目前公司是全球最大的水泥技术装备与工程服务供货商,其技术水平居世界领先地位,成套技术与装备已出口到欧洲、美洲、非洲及中东、东南亚等多个国家和地区,成为我国机电产品出口的重要组成部分。

公司20Q3收入63.9亿元,同增14.7%,单季度增速回正。判断海外疫情对工程推进影响已明显减弱。前三季度累计新签合同额246亿元,同增9%,其中20Q3

新签合同额128亿元,同增75%。分业务看,工程建设、装备制造、环保业务前三季度分别新签191、30、19亿元,分别同比+9%、-12%、+64%;同期境内、境外分别新签94、52亿元,分别同比+23%、+2%,海外市场20Q3贡献亮眼。截止20Q3末,有效合同结转额410亿,约为19年全年收入之1.7倍,在手订单充足。

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四、拟整合资产,智能制造新战略,进一步提升核心竞争力

公司公告拟向控股股东中建材集团及其关联方以及部分自然人股东定向增发收购集团内部的北京凯盛、南京凯盛、中材矿山三家工程公司股权,并拟定向增发募资。拟收购的标的资产是集团旗下的重点工程企业,经营主业为水泥工程和矿山工程,收购完成后,可以消除潜在同业竞争,在集团内部打造统一的工程业务平台,整体协调原先分散的资源和技术,提升协作效率,进一步增强公司在水泥工程与矿山工程领域的规模和核心竞争实力。

公司今年更换新领导班子,预计“十四五”重点战略方向之一是推动中建材集团基础建材行业实现“数字化、智能化、绿色化、高端化”转型,智能制造升级工业互联网信息化平台服务预计为重点突破方向。公司拥有自主研发的,国际领先的二代新型干法技术,承建了槐坎南方示范线项目,代表水泥行业未来发展方向。并在该项目上自主开发了工业互联网赋能与服务平台,采用协同共建模式,探索形成智能化建设标准体系,未来如果能在中建材集团内部推广,有望带动公司业务向软件系统服务与智能运维服务等新方向延伸,具备较大潜力。

五、 股息率较高并相对稳定,机构乐观给予超27%上涨空间

公司2005年上市以来累计实现净利润112.75亿元,累计分红金额为34.97亿元,累计分红率为31.02%。观察公司2012年以来的分红率均在30%附近,股息率较高并且相对稳定。

华泰证券看好公司的多元化工程、环保等业务拓展成效渐显,且“两材协同”逐步进入深水区,调整公司2020~2022年归母净利预测至15.2、17.7、20.6亿(前值17.1、18.6、20.2亿,未考虑后续资产重组影响),20-22年分别同比-4.6%、16.6%、16.1%。可比公司2021年Wind一致预期市盈率均值为7.4倍,考虑到公司前期已公告公司拟发行股份控股股东旗下水泥工程资产,“两材协同”前景值得期待,认可给予公司2021年市盈率为9倍,目标价9.16元,维持“买入”评级。

潜在风险:

海外疫情影响超预期,汇率大幅波动,地缘政治风险,两材整合及协同节奏,效果低于预期,新业务推进不达预期,收购整合集团工程资产进度不达预期,国内水泥产能臵换政策变化,同行竞争加剧。

投资要点:

1、国内高可靠钽电容器龙头,全年业绩大增可期

2、军工景气度预计维持跨越10年维度

3、民用钽电容工业需求旺盛,加速国产化

4、乐观目标价63.6元,上涨空间40%以上

相关标的:宏达电子(300726)

一、国内高可靠钽电容器龙头,全年业绩大增可期

宏达电子是一家电子元器件和电路模块的研发、生产、销售及相关服务的高新技术企业。公司深耕电子元件领域20多年,拥有多项电子元器件和电路模块的核心技术与专利,其中高能钽混合电容器、高分子钽电容器等产品在国内属于领先地位,公司是国内高可靠钽电容器生产领域的龙头企业。今年前三季度,公司实现盈利3.36亿元,同比增长39.99%。机构一致预测公司全年盈利为4.27亿元,将创历史新高。

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二、军工景气度预计维持跨越10年维度

未来五年,2021-2025年即“十四五”规划年,亦将是军工需求快速发展的五年。根据天风军工组7月5日发表报告《行业比较角度看军工:盈利指标与估值分位数呈现剪刀差,将出现均值回归》中观点:军工行业的成长期或将超过10年维度,持续较长时间。预计军工将在2020年突破五年内的经营指标箱体,处于景气右侧爬坡期,本次扩张期将同行业成长期时间长度,突破10年维度。军工需求向好,上游军用电子元器件行业也将受益,钽电容亦包含其中。

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三、民用钽电容工业需求旺盛,加速国产化

由于人工智能、虚拟现实、5G通信、新能源车等行业的发展,民用电子元器件需求急剧上升。公司将继续扩大对民用片式钽电容、陶瓷薄膜电路等产品的投资以提高产能,持续提高公司在电子元器件领域的市场份额。近年来,我国钽电容器行业市场规模保持逐年增长的趋势,2022年预计达到74.1亿元。2016年我国钽电容器行业市场规模为57.5亿元,较上年同比增长5%。根据中商产业研究院预测,2022年我国钽电容器行业市场规模将会到达74.1亿元。

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四、乐观目标价63.6元,上涨空间40%以上

东北证券表示,鉴于下游武器装备放量和孵化业务放量有望超预期,上调盈利预测,预计公司2020/21/22年将实现营业收入13.13/19.81/29.25亿元,归母净利润分别为4.38/6.55/9.62亿元,对应PE分别为44/29/20倍。鉴于军工行业景气度持续提升,民用市场国产替代加速,维持“买入”评级,给予6个月内目标价63.6元。

潜在风险:军品订单不及预期;新产品放量不及预期;民品拓展不及预期。

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